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让民间资本从银行里走出来 3/11/2009 中国环境报 |
我国首只环保产业投资基金将成立,有望为环保产业注入大量资金
政府投入总量不足，投融资手段力不从心，运营商资金链日益紧绷，资金不足、不畅等问题已经成为影响我国环保产业发展的痼疾。近日，记者从通用技术咨询顾问有限责任公司了解到，我国第一只首期规模在20亿元～50亿元的环保产业投资基金已获国务院批准，预计在今年3月正式注册成立。产业投资基金的设立，有望调动大量民间资本注入环保产业，在一定程度上为解决环保产业面临的资金难题提供有效解决方案。
投资困局:
产业资本投资主体负债率明显提高，资金匮乏现象日渐显露
在去年年末中央提出的4万亿元刺激经济计划中，对环保方面的投入达3500亿元，其中直接用于环境污染防治的占20％，这一消息曾让业界深感振奋。但在通用技术咨询顾问有限责任公司总经理刘昆看来，这笔资金对于环境保护和相关产业的资金需求来说，仍然是杯水车薪。她举例说:“目前，全国仍有194个设市城市和80％的县没有按照规定建设污水处理厂，要达到国家设定的城市污水处理设施建设目标所需的资金量非常可观。”刘昆认为，在环境形势日益严峻的情况下，我国环境基础设施建设的资金需求迅速增长，而与之相对的则是环保资金来源渠道狭窄，手段单一，供给不足。这也成为环保产业发展面临的主要矛盾之一。
目前，我国环保投资主体主要有两大类:一是政府或国有企业，二是社会产业资本。主要的融资渠道则包括财政资金、企业自有资金、国际金融机构以及外国政府组织等支持性贷款、国债及商业贷款等。刘昆表示:“近年来，在环保投融资领域，财政资金受财政收入及预算的制约渐渐无能为力；产业资本投资主体经过这几年的大规模投资，负债率明显提高，资金匮乏现象渐渐显露；而国债只是一种体现政策的支持性投资，规模有限，投向受限，无法满足目前的市场需求。”
开药方:
基金的资金来源就像金字塔，不断吸收社会资本特别是非环保专业民间资本，充实金字塔底部
对于现有的资金难题，刘昆给出的“药方”是成立私募股权投资基金(国内叫产业投资基金)。据她介绍，产业投资基金区别于证券投资基金，是指对企业进行直接股权投资，由基金管理人管理和基金托管人托管基金资产的集合投资方式，投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险，这一投资模式已在国外成功运用多年。
刘昆说:“因为属于长线投资，相对于其他投资主体，环保产业投资基金对投资运营商市盈率的要求比较低。这也是环保产业投资基金最大的特点，就是使用成本低廉。”她进一步解释说，基金的资金来源就像一个金字塔。其资金组成的顶部应该是国家股权、国债等投资，以及世界银行、亚洲开发银行等国际金融组织，外国政府对我国环保项目的低息或无息贷款等。通过这些资金的放大效应，不断吸收社会资本特别是非环保专业民间资本，充实“资金金字塔”的底部。这些低廉的资金成本，可以大幅减轻投资运营商的资金压力，让其有足够的流动资金和精力进行环保项目的建设、运营。
目前国内产业投资基金审批条件相当严格。截至目前，国务院审批通过了3批共10只产业投资基金，而由通用技术咨询顾问有限责任公司倡导发起的中国第一只环保产业投资基金已经获得国务院的批准，现在还处于筹备当中，第二、三期计划规模为30亿元和50亿元。
在项目资源方面，刘昆认为，由于有国家相关部门、国际组织的支持，环保产业投资基金可以在第一时间获得大型项目建设信息；加之基金本身专注环保产业，就可以吸引社会上大量缺乏资金的环保企业参与，让这些企业有展示自己的大舞台。
在人力资源方面，环保产业投资基金已经利用通用技术咨询顾问有限责任公司吸引了众多环保、管理和金融领域的专家参与其中。其中有很多专家曾经参与了大量的政策起草工作，开展与地方政府关于污染防治问题的咨询合作。由这些相关专业人士组成的团队，可以对投资项目和投资运营商进行专业分析，开展管理监督以及对项目未来的再投融资提出建议和方案，不断促进环保产业健康、有序地发展。
产业投资基金的优势还在于发挥规模效应。在对单个企业或单个项目的扶持上，刘昆称，这些个体一旦初具规模，基金将对其进行整合或者资产重组，利用其规模效应及一系列再投融资工具或引入战略投资人，募集更多资金使其向更大规模扩展，最终带来整个环保行业的发展。比如同一个区域多家污水处理厂的招标，以往投资运营商受限于投融资政策以及自身资金的局限，投标多家的污水处理厂建设、运营工程，其难度极大。现在有了基金的加入，可以极大地调动投资运营商积极性，让污水处理厂规模化、低成本运营成为可能。这样又可以避免不同污水处理技术相互制约以及政府监管难度加大的难题。整合这些污水处理厂后，基金可以利用做PRE－IP O①、引入战略投资人等再投融资手段，为投资运营商吸引更多的资金去投资更多的污水处理厂。
提供通道:
让老大难的管网成为优质资产，扶持规范环保产业
作为我国首只环保产业投资基金的设计者之一，刘昆对产业基金的未来充满信心。她指出，环保产业的特性决定了中国环保产业投资基金前期投入高，低风险，低回报，这就为大量的非环境专业投资者所有的闲散资金提供了进入环保产业的通道。“与此同时，成立环保产业投资基金的另一个重要意义是扶持、规范环保产业。利用我们与政府在防污治污合作时建立起来的良好关系，引入新理念，让环保产业健康、有序地发展。”
刘昆举例说:“现阶段，大部分污水处理厂与城市污水管网是被拆分的，来自市场的资金负责污水处理厂建设、运营；城市污水管网则由政府负责建设、维护。管网建设、维护需要大量资金且基本没有回报，而地方政府制约于不能发行地方政府债券、水价过低等多种因素，无法提供充足的资金进行大规模建设。与此同时，管网的不足反过来又让污水处理厂吃不饱，经营者亏本运营。产业基金成立后，我们希望政府把管网和污水处理厂一起打包出售，我们再对经营者自有资金这块进行投资并协助其再融资。这样管网不再是政府的负担，而成为污水处理厂的优质资产。与此同时，由于基金股权结构和资金来源方面都有政府的背景，因此，通过基金对污水处理厂管理的渗透，可以在一定程度上防止污水处理厂自身的违规行为，并逐步探索、建立一套切实可行的管理制度。”
环保产业基金的前景无疑是光明的，但刘昆也承认，作为新生事物在国内刚刚起步，还面临很多政策机制问题，特别是酝酿多年的《产业投资基金管理办法》迟迟未出台。事实上，对于是否应审批产业投资基金以及对产业投资基金进行立法，各界一直有不同的声音。但是，刘昆相信，健全配套法律法规来对环保产业投资基金进行监督，同时国有资金加强引导作用，无疑可以带动更多的民间资本参与环保产业，充分释放民间资本的巨大活力。
名词解释
①PRE－IPO:狭义的PRE－IPO制度目的仅在于使企业能够顺利地发行股票，而广义的PRE－IPO制度则着眼于再造企业经营机制和构筑其未来发展的内外环境。它不仅包括首次公开上市之前的准备工作，而且还特别强调对企业管理、生产、营销、财务、技术等方面的辅导和改造。
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